Was ist ein Orderbuch und wozu dient es?

Das Orderbuch ist für Börsianer:innen das zentrale Werkzeug im börslichen Aktienhandel. Es dokumentiert alle ausstehenden Aktienkäufe und Verkaufsaufträge für ein bestimmtes Wertpapier in Echtzeit. Jede gehandelte Aktie verfügt über ein eigenes Orderbuch, das als Grundlage für die Preisberechnung dieser Aktie dient.

Neben den reinen Kauf- und Verkaufsaufträgen erfasst ein Orderbuch präzise den Preis und die Anzahl der Papiere pro Auftrag sowie die Limits von Orders. Diese Limits definieren, welchen Preis du als Anleger:in mindestens erhalten oder maximal zahlen möchtest. Durch diese transparente Darstellung kannst du die Markttiefe erkennen und besser einschätzen, wie sich der Kurs kurzfristig entwickeln könnte.

So liest du ein Orderbuch richtig

Ein Orderbuch bildet beide Seiten einer Wertpapiertransaktion ab: die Kaufseite und die Verkaufsseite. Deshalb besteht es grundsätzlich aus zwei Spalten – einer Bid- und einer Ask-Spalte, die die Limite der aufgegebenen Orders transparent machen.

In der Bid-Spalte, auch als Geld bezeichnet, findest du die höchsten Kaufangebote für eine Aktie. Du erkennst diese Spalte an den grünen Balken, die das Bid Volume darstellen – also die zum Kauf stehende Menge einer Order. Rechts daneben zeigt die Spalte „Bid Anzahl“ die Anzahl der Aufträge zum jeweiligen Preis an. Je länger die grünen Balken, desto höher ist die Nachfrage auf dieser Preisstufe.

Auf der rechten Seite steht das Gegenstück: die Ask-Spalte, auch Brief genannt. Sie notiert mit roten Balken unterlegt die Verkaufsangebote mit den niedrigsten Preisen, zu denen diese Aktie aktuell zum Verkauf steht. Die Länge der roten Balken zeigt dir, wie viele Aktien zu diesem Preis angeboten werden. Der Bereich zwischen dem höchsten Bid und dem niedrigsten Ask wird als Spread bezeichnet und gibt dir Aufschluss über die Liquidität der Aktie.

Diese Arten von Orderbüchern gibt es

Im Börsenhandel mit Wertpapieren unterscheiden wir zwischen zwei grundlegenden Arten von Orderbüchern, die sich in ihrer Zugänglichkeit unterscheiden.

In offenen Orderbüchern wie Xetra sind alle aufgegebenen Kauf- und Verkaufsaufträge für sämtliche Marktteilnehmer:innen einsehbar. Diese Transparenz ermöglicht dir eine bessere Einschätzung der Marktsituation und hilft bei der Orderplatzierung. Du siehst in Echtzeit, wo andere Marktteilnehmer:innen ihre Limits gesetzt haben und kannst deine Strategie entsprechend anpassen.

Geschlossene Orderbücher können dagegen nur von einem engen Nutzerkreis gelesen werden. Dazu zählen etwa die Orderbücher von Parkettbörsen, die ausschließlich für die auf dem Parkett anwesenden Händler:innen einsehbar sind. Diese eingeschränkte Transparenz ist historisch gewachsen und wird zunehmend durch offene elektronische Systeme ersetzt.

Wann wird eine Order ausgeführt und wann nicht?

Aufträge, die in einem Orderbuch vermerkt sind, werden dann ausgeführt, wenn die Kauf- zu den Verkaufsangeboten passen. Ist das der Fall, entsprechen sich entweder die Limits oder die jeweiligen Marktteilnehmer:innen haben eine Market-Order eingestellt.

Eine Limit-Order ist ein Kauf- oder Verkaufsauftrag, der zum angegebenen Preislimit oder besser ausgeführt werden soll. Du definierst mit dem Limit den Preis, zu dem du das Wertpapier maximal kaufen beziehungsweise mindestens verkaufen möchtest. Diese Orderart gibt dir Kontrolle über den Ausführungspreis, birgt aber das Risiko, dass die Order nicht ausgeführt wird, wenn der Markt dein Limit nicht erreicht.

Eine Market-Order ist ein Kauf- oder Verkaufsauftrag ohne Limit, der bei der nächsten Preisfeststellung ausgeführt werden soll. Mit ihr ist am wahrscheinlichsten, dass deine Order ausgeführt wird – und zwar möglichst schnell. Der Nachteil: Du hast keine Kontrolle über den genauen Ausführungspreis.

Bei der Auftragsausführung haben Market-Orders Vorrang vor Limit-Orders. Sobald ein Auftrag ausgeführt wurde, wird er aus dem Orderbuch gelöscht und das nächstbeste Angebot und die nächstbeste Nachfrage rücken nach. Wenn eine Kauf- oder Verkaufsorder bis zum Ende des Handelstages nicht ausgeführt wurde, wird sie automatisch gelöscht.

Die Taxe und Teilausführungen von Orders

Es kann vorkommen, dass Angebot und Nachfrage für eine Aktie so weit auseinanderliegen, dass kein Kurs berechnet werden kann. In diesem Fall schätzen, also taxieren die Händler:innen anhand der Angebot- und Nachfragebewegungen, die im Orderbuch aufgeführt sind, wie hoch der Aktienkurs ist. Dieser Schätzpreis ist die sogenannte Taxe oder der Taxakurs. Die Taxe gibt dir eine Orientierung, wo der nächste handelbare Kurs liegen könnte, ist aber kein verbindlicher Preis.