Alles Wichtige zu Hedgefonds

Hedgefonds sind für Privatanleger:innen in Deutschland weitgehend unzugänglich – und das aus gutem Grund. Seit dem Investment-Modernisierungsgesetz von 2004 dürfen ausschließlich institutionelle Anleger:innen hierzulande in diese hochspekulativen Finanzprodukte investieren. Kleinanleger:innen bleiben außen vor, weil Hedgefonds zur Klasse der unregulierten alternativen Fonds gehören und in hochriskante Produkte investieren. Trotzdem lohnt es sich, die Funktionsweise dieser Anlageform zu verstehen – schließlich beeinflussen Hedgefonds durch ihre Größe und Marktmacht das gesamte Finanzgeschehen erheblich.

Was sind Hedgefonds?

Hedgefonds gehören zur Kategorie der unregulierten alternativen Investments und werden wie klassische Investmentfonds aktiv gemanagt, allerdings nicht an der Börse gehandelt. Ihr primäres Ziel besteht darin, maximale Renditen für Anleger:innen zu erwirtschaften – ein Anspruch, der unweigerlich mit erheblichen Anlagerisiken einhergeht.

Die Bezeichnung „Hedgefonds“ leitet sich vom englischen Verb „to hedge“ ab, was „absichern“ bedeutet. Diese Absicherungsstrategie zielt darauf ab, sämtliche Investmentmöglichkeiten auszuschöpfen und alle Marktrisiken auszuklammern, um eine konstant maximale Rendite zu erzielen. In der Praxis bedeutet das: Hedgefonds beschränken sich nicht auf bestimmte Anlageprodukte oder -strategien, sondern investieren in ein breites Spektrum – vom klassischen Handel mit Wertpapieren, Anleihen und Währungen bis hin zu hochspekulativen Derivaten wie Optionen oder Commodities.

Aufgrund ihrer Ausrichtung auf maximale Renditen setzen Hedgefonds konsequent auf risikoreiche Anlagestrategien und gelten deshalb als hochspekulative Fondsklasse. Diese Risikobereitschaft unterscheidet sie fundamental von regulierten Investmentfonds, die strengeren Auflagen unterliegen.

Wie funktionieren Hedgefonds?

Das aktive Management von Hedgefonds erfolgt durch einen oder mehrere Fondsmanager:innen, die das Kapital der Anleger:innen verwalten und investieren. Diese Trader:innen analysieren kontinuierlich die Kurs- und Wertentwicklung verschiedenster Anlageprodukte, um daraus ihre Anlagestrategien abzuleiten und ein Portfolio mit den nach ihrer Einschätzung aussichtsreichsten Anlageprodukten zusammenzustellen.

Ein typisches Hedgefonds-Portfolio enthält neben Aktien und Anleihen vor allem Derivate wie Commodities und Optionen. Besonders charakteristisch sind Leerverkäufe, bei denen Trader:innen gezielt auf fallende Kurse setzen. Der Mechanismus dahinter funktioniert folgendermaßen: Fondsmanager:innen leihen sich Wertpapiere gegen eine Gebühr von etwa zwei Prozent des Aktienwerts von den ursprünglichen Inhaber:innen. Diese geliehenen Aktien verkaufen sie anschließend in der Hoffnung auf Kursverluste. Tritt der erwartete Kursverlust tatsächlich ein, kaufen die Fondsmanager:innen die geliehenen Aktien zu einem niedrigeren Preis zurück und geben sie an die Inhaber:innen zurück.

Die Differenz zwischen dem ursprünglichen Verkaufspreis und dem späteren Rückkaufpreis entspricht dem Gewinn der Fondsmanager:innen. Investierte Anleger:innen können von diesen Geschäften mitunter erheblich profitieren – tragen aber auch das volle Verlustrisiko, wenn die Kurse entgegen der Erwartung steigen.

Darum haben Hedgefonds einen schlechten Ruf

Spätestens seit der Finanzkrise 2007 gelten Hedgefonds als Inbegriff rücksichtsloser Finanzspekulation – eine Einschätzung, die nicht unbegründet ist. Sie stehen für eine Vielzahl zweifelhafter Eigenschaften, die ihr negatives Image prägen.

Das hohe Verlustrisiko ergibt sich unmittelbar aus den oftmals riskanten Anlagestrategien. Der Aussicht auf konstant hohe Renditen steht stets ein erhebliches Verlustrisiko gegenüber, das Anleger:innen im schlimmsten Fall ihr gesamtes Investment kosten kann. Hinzu kommt die große Marktmacht dieser Fonds: Aufgrund ihrer enormen Größe haben Hedgefonds in der Vergangenheit wiederholt das gesamte Marktgeschehen beeinflusst und dabei wie Banken agiert, obwohl sie nicht deren strengen Regulierungen unterlagen. Die Europäische Union stuft Hedgefonds deshalb als Schattenbanken ein – eine Bezeichnung, die ihre systemische Bedeutung und gleichzeitige regulatorische Grauzone verdeutlicht.

Besonders problematisch erscheint die zweifelhafte Anlageethik dieser Fondsklasse. Themen wie Sicherheit, Ethik oder Nachhaltigkeit spielen bei Hedgefonds praktisch keine Rolle. Das einzige Kriterium, das zählt, ist eine konstante maximale Rendite – unabhängig von den gesellschaftlichen oder ökologischen Folgen der Investments.

Wie kann ich in einen Hedgefonds investieren?

Hedgefonds zeichnen sich durch hohe Mindestinvestmentbeträge und erhebliche Investmentrisiken aus, weshalb sie nicht den hierzulande gesetzlich vorgeschriebenen Anlegerschutz bieten. Private Kapitalanleger:innen in Deutschland können deshalb nicht direkt in Hedgefonds investieren – indirekt allerdings schon, und zwar über einen Dach-Hedgefonds.

Bei einem Dach-Hedgefonds handelt es sich um einen sogenannten Fund of Funds, der selbst in mehrere Hedgefonds investiert ist. Diese Konstruktion zeichnet sich durch ein vergleichsweise geringeres Risiko aus, da Verluste eines einzelnen Hedgefonds durch die Gewinne anderer Fonds im Portfolio abgefedert werden können. Das Prinzip der Risikostreuung funktioniert hier ähnlich wie bei klassischen Investmentfonds, allerdings auf einer anderen Ebene.

Darüber hinaus haben Kapitalanleger:innen in Deutschland die Möglichkeit, indirekt in Wertpapiere einiger weniger börsennotierter Hedgefonds zu investieren. Diese Option bietet zumindest einen gewissen Zugang zu dieser Anlageklasse, auch wenn die Auswahl begrenzt bleibt.

Warum Hedgefonds so hohe Renditen erzielen können

Hedgefonds erwirtschaften tatsächlich überdurchschnittlich hohe Gewinne – allerdings nicht ohne Grund. Fondsmanager:innen setzen beim Verwalten eines Hedgefonds systematisch Leverage-Effekte beziehungsweise Hebel ein, um die Rendite zu maximieren.

Ein wesentlicher Grund dafür ist der meist geringe Eigenkapitalanteil eines Hedgefonds. Die Spekulation wird in der Regel über Kredite finanziert, was als Strategie der Kreditfinanzierung bezeichnet wird. Diese Strategie funktioniert wie ein Hebel und bewirkt, dass bereits kleinste Preisänderungen zu deutlich höheren Renditen führen können. Ein Kursanstieg von wenigen Prozentpunkten kann sich durch den Hebel zu einer zweistelligen Rendite vervielfachen.

Umgekehrt sorgt der Leverage-Effekt allerdings dafür, dass sich auch Wertverluste entsprechend stärker auswirken. Diese Hebelwirkung funktioniert in beide Richtungen – Gewinne werden potenziert, aber eben auch Verluste. Dieses Prinzip macht Hedgefonds zu einem zweischneidigen Schwert: Die Chance auf außergewöhnliche Renditen geht Hand in Hand mit dem Risiko verheerender Verluste.